Похожие публикации

Приказ №01 от 29. 09. 2013 Рабочая программа учебного курса «Музыка» 9 класс
Рабочая программа
Ведущей содержательной линией курса IX класса, которая завершает процесс музыкального образования и воспитания школьников, является изучение художеств...полностью>>

Ируется приобретение
Документ
м. Андриашин Георгий Станиславович ПДО 4 ч. Компьютерный дизайн Планируется приобретение оборудования Кабинет - 40 кв.м. Галимова Гульнар Марсовна ПДО...полностью>>

Положение о гербе муниципального образования тамбовский район
Документ
Настоящим положением устанавливается герб муниципального образования Тамбов­ский район Тамбовской области (далее Тамбовский район) в качестве официаль...полностью>>

Перспективные направления работ тк
Документ
Реализация Программы по разработке (внесению изменений, пересмотру) межгосударственных стандартов, в результате применения которых на добровольной осн...полностью>>



Программа дисциплины Макроэкономика (продвинутый уровень)  для направления 080300. 68 Финансы и кредит подготовки магистра для магистерской программы «Финансы» Авторы программы: С. В. Суслова, к э. н., доцент, ssuslova@

Тема 13. Валютный курс в краткосрочном периоде

Анализ последствий экономической политики в рамках модели Манделла-Флеминга. Фискальная и монетарная политика внутри страны и за рубежом в условиях плавающего и фиксированного режимов обменного курса. Влияние степени международной мобильности капитала на результативность экономической политики.

Количество часов аудиторной работы – 4 часа

Самостоятельная работа – 14 часов (исследовательская работа по выбранной тематике)

Тема 14. Валютный курс в долгосрочном периоде

Монетарная модель с гибкими ценами. Формирование долгосрочного равновесия. Шоки денежного предложения, реального дохода, инфляционные шоки внутри страны и за рубежом. Влияние фундаментальных факторов и ожиданий на долгосрочный валютный курс.

Модель «перелета» валютного курса Дорнбуша. Формирование равновесия в краткосрочном и долгосрочном периодах. Влияние монетарного шока на равновесный обменный курс. Поведение макроэкономических переменных в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Количество часов аудиторной работы – 8 часов

Самостоятельная работа – 14 часов (исследовательская работа по выбранной тематике)

Тема 15.Портфельный подход к определению валютного курса

Равновесие на рынках активов (денежном, отечественных и иностранных облигаций); формирование равновесного валютного курса в результате одновременного равновесия на рынках активов. Эффекты монетарной и валютной политики: операции на открытом рынке, нестерилизованные и стерилизованные валютные интервенции. Эффект изменения уровня риска активов.

Количество часов аудиторной работы – 4 часа

Самостоятельная работа – 14 часов (исследовательская работа по выбранной тематике)

Тема 16. Валютные кризисы

Понятие и индикаторы валютных кризисов. Модели валютных кризисов первого поколения (модели экзогенной политики Кругмана и Флуда-Гарбера). Модели второго поколения (модели эндогенной политики Обстфельда и Сакса-Торнелла-Веласко). Модели третьего поколения. Эффект заражения.

Количество часов аудиторной работы – 8 часов

Самостоятельная работа – 14 часов (исследовательская работа по выбранной тематике)

Тема 17. Управление валютными курсами

Выбор режима валютного курса. Валютные союзы. Управление колебаниями валютного курса (модели «целевых зон»).

Количество часов аудиторной работы – 8 часов

Самостоятельная работа – 14 часов (исследовательская работа по выбранной тематике)

Литература по разделу:

  1. Handbook of International Economics. Vol.2, Ch.14.

  2. Wang P. The Economics of Foreign Exchange and Global Finance, 2nd ed. Ch.7

  3. James M. Boughton. On the Origins of the Fleming-Mundell Model. IMF Staff Papers,Vol. 50, No. 1

  4. Maurice Obstfeld. International Macroeconomics: Beyond the Mundell-Fleming Model. IMF Staff Papers, Vol. 47, Special Issue

  5. Robert Mundell. On the History of the Mundell-Fleming Model. IMF Staff Papers, Vol. 47, Special Issue

Формы и методы проведения занятий по разделу, применяемые учебные технологии: на семинарских занятиях студенты представляют свои исследовательские работы в форме докладов.

8. Образовательные технологии

При преподавании дисциплины предусмотрены следующие учебные технологии: деловые игры, дидактические (интеллектуальные) игры, работа в малых группах, принципы проблемного обучения.

8.1. Методические рекомендации преподавателю

В целях более эффективного использования лекционного времени рекомендуется слайды по темам курса предоставлять студентам заранее, что позволяет на лекции больше времени уделять разъяснениям и дискуссионным вопросам.

Семинары проходят в форме презентаций исследований. Разбившись на несколько коллективов (в зависимости от общей численности группы в состав коллектива входят от 1 до 3 человек) студенты выбирают одну из предложенных тем.

Презентации разбиты на две части. На первых семинарах все коллективы делают обзорный доклад по выбранной проблематике на основе предложенных статей. Время каждого доклада – 30-40 минут (2 доклада на 1 семинар). Позднее, на последних семинарах студенты делают презентацию собственных исследований. Время доклада – 20-30 минут, плюс 10-15 минут на дискуссию и вопросы. При презентации собственных исследований у докладчиков обязательно должны быть оппоненты. Оппоненты должны заранее ознакомиться с тезисами доклада и подготовиться к дискуссии (оппоненты организуют дискуссию, привлекая к ней остальных студентов).

По итогам презентаций студентами должна быть представлена исследовательская работа коллектива общим объемом 15-30 стр.

8.2. Методические указания студентам

Перед лекциями рекомендуется просмотреть предоставленные материалы по соответствующей теме (слайды, рекомендованные главы учебников) и выделить сложные вопросы, требующие особого внимания и пояснений преподавателя.

9. Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента

    1. Тематика заданий текущего контроля

Темы исследовательских проектов и рекомендуемая литература находятся в Приложении 1.

    1. Вопросы для оценки качества освоения дисциплины

1. Теория жизненного цикла и гипотеза перманентного дохода. Запишите бюджетное ограничение домохозяйств в динамической форме. Сформулируйте и объясните экономический смысл условия отсутствия игр Понци (NPG) для домохозяйств. Рассматривая динамическое бюджетное ограничение и (NPG), выведите и проинтерпретируйте бюджетное ограничение в приведенных стоимостях. Сформулируйте основные положения теории жизненного цикла Модильяни-Андо-Брумберга. Для упрощенной многопериодной версии модели изобразите и объясните возрастные профили дохода, потребления, сбережений и богатства. Сформулируйте предпосылки и основные результаты гипотезы перманентного дохода (PIH) М. Фридмана (в условиях определенности). Каким образом соотношение между ставкой процента и субъективной нормой межвременных предпочтений определяет динамику потребления? Каким образом PIH решает загадку Кузнеца и объясняет различия в виде функций потребления для разных категорий населения?

2. Гипотеза случайного блуждания. Сформулируйте задачу динамической оптимизации для репрезентативного потребителя в условиях неопределенности в отношении будущих доходов и ставок процента. Объясните экономический смысл уравнения Беллмана. Выведите и проинтерпретируйте условия первого порядка в модели. Сформулируйте предположения и выведите основные результаты теории случайного блуждания Хола. Объясните экономический смысл принципа эквивалентности детерминированному случаю. Что определяет случайное приращение в потребительских расходах?

3. Гипотеза избыточной чувствительности и парадокс избыточной гладкости. Подтверждают ли статистические исследования справедливость гипотезы перманентного дохода в условиях неопределенности? (Рассмотрите исследования Хола, 1978, Кэмпбела-Менкью, 1989, Шиа, 1995). Сформулируйте гипотезу избыточной чувствительности потребления. Каковы результаты эмпирической поверки этой гипотезы (против гипотезы перманентного дохода)? В чем состоит парадокс избыточной гладкости потребления? Для TS (ARMA) и DS (ARIMA) процесса покажите одинаковый результат вывода приращения в потреблении. На простом числовом примере покажите различие в волатильности потребления для TS и DS процесса. Объясните взаимосвязь гипотезы избыточной чувствительности и парадокса избыточной гладкости.

4. За пределами гипотезы перманентного дохода. Объясните экономический подход к сбережениям из мотива предосторожности. Каким образом риски отражаются на оптимальном поведении потребителей? Проиллюстрируйте данный подход, рассмотрев задачу оптимизации в условиях неопределенности для случая функции полезности CARA- класса, нулевых значений ставки процента и дисконт фактора и случайного блуждания трудового дохода. Выведите стохастическое уравнение динамики потребления и зависимость потребления от текущего дохода и богатства. Объясните экономический смысл полученных результатов. Объясните, каким образом ограничения ликвидности и формирование привычек в потреблении отражаются на поведении потребителей. Каким образом ограничения ликвидности могут стимулировать сбережения и экономический рост (изложите результаты эмпирических исследований Жаппелли-Пагано, 1994)?

5. Оптимизация потребления и выбор портфеля активов. Сформулируйте постановку задачи межвременной оптимизации потребления и выбора портфеля активов в условиях неопределенности. Объясните экономический смысл функции Беллмана. Выведите и проинтерпретируйте условия первого порядка в модели. Для случая диверсифицируемого риска трудового дохода и логарифмической функции полезности найдите зависимость потребления от текущего богатства и запишите условие оптимального выбора портфеля активов. Выведите и объясните основные результаты основанной на потреблении CAPM модели. Какими факторами должна определяться величина премии за риск?

6. Загадки финансового рынка. Приведите основные стилизованные факты о динамике фондового рынка и потреблении в развитых странах. На числовом примере проиллюстрируйте загадку Мехра-Прескотта. В чем состоит загадка безрисковой ставки процента и как она взаимосвязана с загадкой премии за риск? Опишите направления современных исследований, пытающихся разрешить загадки финансового рынка.

7. Базовые концепции теории инвестиций. Объясните, как определяются издержки использования капитала и стоимость фирмы. Сформулируйте теорему иррелевантности Модильяни-Миллера. Опишите и сравните концепции среднего и предельного q-Тобина. Выведите вперед-смотрящее решение для предельного q-Тобина. Сформулируйте и объясните экономический смысл постановки задачи динамической оптимизации инвестиций с учетом выпуклых издержек регулирования (в условиях неопределенности). Объясните экономический смысл уравнения Беллмана и условий первого порядка в модели. Опишите зависимость инвестиций от предельного q-Тобина. Сформулируйте и решите задачу максимизации стоимости фирмы в условиях неопределенности.

8. Новая теория инвестиций. Унифицированная модель. Рассмотрите широкое определение издержек регулирования запаса капитала. Сформулируйте задачу оптимизации поведения репрезентативной фирмы в условиях неопределенности в случае широкого определения издержек приспособления. Запишите и объясните экономический смысл уравнения Беллмана в модели (объясните взаимосвязь оценок стоимости фирмы, если она имеет возможность или не имеет возможности осуществлять инвестиции). Объясните экономическую интуицию условий первого порядка в модели (условий гладкости и соотношения стоимостей). Опишите стратегию поведения репрезентативной фирмы. Объясните природу возникновения стимула отложить инвестиции (природу существования диапазона бездеятельности). Постройте график стоимости фирмы как функции меры несбалансированности капитала. Объясните его вид. Постройте график зависимости предельного q-Тобина от меры несбалансированности капитала. В чем данная зависимость отличается от результатов базовой неоклассической теории инвестиций? Что в данном случае можно сказать о функциональной зависимости инвестиций от предельного q-Тобина? Объясните, что может быть причиной полной необратимости инвестиций?

9. Новая теория инвестиций. Роль различных издержек регулирования капитала. Рассмотрите частные случаи унифицированной динамической модели инвестиций в условиях неопределенности, когда репрезентативная фирма сталкивается лишь с некоторыми видами издержек регулирования капитала. Объясните в каждом возможном случае, как меняются условия оптимального выбора и имеет ли это принципиальное значение с точки зрения определения стратегии поведения фирмы? Также, каждый случай проиллюстрируйте графиками стоимости фирмы и предельного q-Тобина как функций меры несбалансированности капитала. Объясните причины наличия или отсутствия функциональной зависимости инвестиций от предельного q-Тобина. В качестве выводов из рассмотренных частных случаев ответьте на следующие вопросы. В чем состоит природа отличий нечастых и сконцентрированных инвестиций? Что определяет существование стимула отложить инвестиции (существование диапазона бездеятельности)? В чем причина возможного нарушения «привычной» взаимосвязи инвестиций и предельного q-Тобина? Какую роль играет фактор неопределенности в новой теории инвестиций? Как рост неопределенности отразится на стимуле отложить инвестиции и на процессе накопления капитала?

10. Простой двухпериодный пример оценки инвестиционного опциона. Рассмотрите (в общем случае) простой двухпериодный пример оценки инвестиционного опциона, когда неопределенность в отношении будущих значений прибыли раскрывается во втором периоде. Опишите возможные стратегии поведения инвестора. Определите первоначальную стоимость инвестиционного опциона методом расчета ожидаемой чистой приведенной стоимости проекта и методом составления безрискового портфеля активов. Опишите, каким образом изменения в первоначальной прибыли отражается на стоимости инвестиционного опциона и выборе стратегии поведения инвестора. Запишите параметрическое определение точки безразличия (точки переключения с одной инвестиционной стратегии на другую). Какими свойствами обладает данная точка? Постройте график зависимости стоимости инвестиционного опциона от первоначального объема прибыли. Опишите, каким образом изменения в объеме (издержек) инвестиций отражается на стоимости инвестиционного опциона и выборе стратегии поведения инвестора. Постройте график зависимости стоимости инвестиционного опциона от объема (издержек) инвестиций.

11. Простая модель ценообразования инвестиционного опциона в непрерывном времени. Сформулируйте постановку задачи определения стоимости возможности инвестировать в условиях определенности. Найдите оптимальное время совершения инвестиций и стоимость фирмы в данный момент. Определите стоимость возможности инвестировать как функцию стоимости фирмы. Объясните экономический смысл условий гладкости и соотношения стоимостей для полученной функции. Постройте график инвестиционного опциона. Сформулируйте и объясните решение аналогичной задачи в условиях неопределенности, когда динамика стоимости актива (фирмы) определяется геометрическим броуновским процессом. Дайте характеристику полученного оптимального инвестиционного решения, описав как меняется поведение инвестора при изменении основных параметров модели. Проведите параллели между рассмотренной моделью и неоклассической теорией инвестиций. Каким образом меняется определение q-Тобина в случае существования нереализованного инвестиционного опциона.

12. Экономическая политика в открытой экономике. Реальный и эффективный виды валютного курса; абсолютный и относительный паритет покупательной способности. Отличия непокрытого и покрытого паритетов процентных ставок. Экономическая политика в модели Манделла-Флеминга в условиях плавающего и фиксированного режимов обменного курса. Монетарная модель валютного курса с гибкими ценами. Влияние национальной и зарубежной экономической политики, фундаментальных факторов и ожиданий на долгосрочный валютный курс. Модель «перелета» валютного курса Дорнбуша. Влияние монетарной политики на обменный курс. Портфельный подход к определению валютного курса. Эффекты монетарной и валютной политикию Эффект изменения уровня риска активов. Валютные кризисы: понятие, индикаторы. Модели валютных кризисов первого, второго и третьего поколений. Управление валютными курсами: выбор между фиксированным и плавающим режимом. Моделирование «целевых зон».

    1. Примеры заданий итогового контроля

Часть 1

1. Простая модель ценообразования инвестиционного опциона в непрерывном времени. Сформулируйте постановку задачи определения стоимости возможности инвестировать в условиях определенности. Найдите оптимальное время совершения инвестиций и стоимость фирмы в данный момент. Определите стоимость возможности инвестировать как функцию стоимости фирмы. Объясните экономический смысл условий гладкости и соотношения стоимостей для полученной функции. Постройте график инвестиционного опциона. Сформулируйте и объясните решение аналогичной задачи в условиях неопределенности, когда динамика стоимости актива (фирмы) определяется геометрическим броуновским процессом. Дайте характеристику полученного оптимального инвестиционного решения, описав как меняется поведение инвестора при изменении основных параметров модели. Проведите параллели между рассмотренной моделью и неоклассической теорией инвестиций. Каким образом меняется определение q-Тобина в случае существования нереализованного инвестиционного опциона?

2. Ответьте на вопросы тестов:

  1. Переключение со стратегии «отложить принятие решения до следующего периода» на стратегию «инвестировать сейчас, не ждать» возможно только в том случае, когда инвестор не будет заинтересован реализовывать инвестиционный опцион при снижении прибыли, и будет заинтересован инвестировать, когда прибыль возрастает

  2. Условие гладкости (smooth-pasting condition) требует, что бы в момент оптимальной реализации инвестиционного опциона приращение в его стоимости (вызванное приращением стоимости актива) равнялось приращению в величине отдачи, определяемой как разность между стоимостью актива и издержками инвестиций

  3. Постоянные издержки регулирования могут только усиливать стимул не инвестировать (создавать и расширять диапазон бездеятельности), и тем самым усиливать частичную необратимость инвестиций, но они не могут быть причиной полной необратимости

  4. Убывающая отдача от масштаба в технологии регулирования – необходимая предпосылка для существования сконцентрированных инвестиций

  5. Использование линейной функции предельной полезности в задаче динамической оптимизации в условиях неопределенности соответствует принципу эквивалентности определенности в поведении экономических агентов

  6. В подтверждение гипотезы случайного блуждания Р. Холл исследовал существования статистической зависимости текущего потребления от текущего располагаемого дохода

  7. В своем исследовании Дж. Кэмпбелл и Г. Мэнкью предположили, что часть потребителей потребляет постоянную долю располагаемого дохода, в то время как другая часть потребителей ведет себя в соответствии с гипотезой перманентного дохода

  8. Эмпирический факт тесной взаимосвязи динамики потребления и располагаемого дохода допускает интерпретацию, согласно которой большая часть домохозяйств в экономике использует сбережения как буфер, опасаясь возможности низких доходов или необходимости высоких расходов в будущем

  9. Эмпирические исследования Т. Джаппелли и М. Пагано показали, что воздействуя на сбережения, ограничения ликвидности могут дестимулировать экономический рост

  10. Рассматривая репрезентативного потребителя с постоянной характеристикой относительной несклонности к риску, Consumption CAPM определяет приближенное значение премии за риск как произведение ковариации доходности рискового актива и темпа роста потребления и меры относительной несклонности к риску

  11. Задача динамической оптимизации в базовой теории инвестиций с издержками регулирования предполагает, что, выбирая инвестиции в каждый момент времени, репрезентативная фирма определяет межвременное распределение прибыли, которое максимизирует ее стоимость

  12. Простой двухпериодный пример оценки инвестиционного опциона показывает справедливость следующего утверждения: инвестировать сейчас (и не ждать) оправдано только в том случае, когда и рост, и снижение прибыли оправдывают инвестиции (реализацию опциона) в будущем

  13. В условиях определенности, если стоимость актива (проекта) возрастает во времени с темпом , значение которого ниже безрисковой ставки процента , инвестиционный опцион реализуется в оптимальной ситуации, когда стоимость актива во столько раз превышает издержки инвестиций, во сколько раз безрисковая ставка процента превышает норму отдачи

  14. Причиной полной необратимости могут быть значительные (но вовсе необязательно бесконечно большие) постоянные издержки регулирования

  15. Постоянные издержки регулирования, если они существуют, определяют лишь размер диапазона бездеятельности и удаленность друг от друга целевых и спусковых точек

Часть 2

3. Открытый вопрос. Вам предлагаются следующие утверждения. Согласны ли вы с ними? Обоснуйте свой ответ. (1) Фирмы, сталкивающиеся с высокой неопределенностью относительно будущих прибылей, могут иметь запас капитала, значительно превышающий желательный на протяжении длительного периода времени; (2) Даже если инвестору выгодно инвестировать непосредственно сейчас, всегда есть смысл отложить принятие инвестиционного решения на более поздний срок, когда появится новая информация; (3) Высокая неопределенность относительно будущих прибылей негативно отражается на инвестициях, т.к. делает их частично или полностью необратимыми.

4. Обзор темы по теории потребления/инвестиций

10. Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины

    1. Базовый учебник

Romer, D. Advanced Macroeconomics. 3nd ed. McGrow Hill Book Company: London, 2006

    1. Основная литература

  1. Handbook of International Economics. Vol.2. Edited by R.W. Jones and P.B. Kenen, Vol.3.Edited by G.M. Grossman and K. Rogoff. Elsevier, 1997

  2. Blanchard O.J., Fischer S. Lectures on Macroeconomics. The MIT Press: Cambridge

  3. Sargent T.J. Dynamic Macroeconomic Theory. Harvard University Press: Cambridge

  4. Wang P. The Economics of Foreign Exchange and Global Finance, 2nd ed. Springer-Verlag: Berlin, Heidelberg, 2009

    1. Дополнительная литература

  1. Obstfeld M., Rogoff K. (1996) Foundations of International Macroeconomics. The MIT Press: Cambridge, ch. 5, 6.

  2. Ljungqvist L., Sargent T. J. (2000) Recursive Macroeconomic Theory. The MIT Press: Cambridge, ch. 10.

  3. Deaton A. (1992) Understanding Consumption. Clarendon Press: Oxford.

  4. Altug S., Labadie P. (1994) Dynamic Choice and Asset Markets. Acdemic Press: London.

  5. Merton R. C. (1969) “Lifetime Portfolio Selection Under Uncertainty: The Continuous Time Case”. Review of Economics and Statistics, 51, pp. 247-57. (Reprinted in Merton R. C. (1990) Continuous Time Finance. Basil Blackwell: Cambridge, ch. 4).

  6. Merton R. C. (1990) Continuous Time Finance. Basil Blackwell: Cambridge.

  7. Attanasio O. P. (1998) “Consumption Demand”. NBER Working Paper No. 6466.

  8. Campbell J. Y. (1999) “Asset Prices, Consumption, and the Business Cycle” in Handbook of Macroeconomics ed. by J. B. Taylor and M. Woodford. (also NBER Working Paper No. 6485, 1998).

  9. Campbell J. Y., Lo A. W., MacKinlay A. C. (1997) The Econometrics of Financial Markets. Princeton University Press: New Jersey, ch. 2, 5, 7, 8.

  10. Jappelli T., Modigliani F. (1998) “The Age-Saving Profile and the Life-Cycle Hypothesis”. Centre for Studies in Economics and Finance Working Paper No. 9. http://www.dise.unisa.it/WP/wp9.pdf

  11. Campbell J. Y., Mankiw N. G. (1990) “Permanent Income, Current Income, and Consumption”. Journal of Business & Economic Statistics, 8(3), pp. 265-279. (also NBER Working Paper No. 2436, 1989). , /papers/W2436

  12. Gourinchas P.-O., Parker J. A. (2001) “The Empirical Importance of Precautionary Saving”. NBER Working Paper No. 8107. /papers/W8107

  13. Guiso L., Jappelli T., Terlizzese D. (1996) “Income Risk, Borrowing Constraints, and Portfolio Choice”. American Economic Review, 86, pp. 158-72.

  14. Epstein L. G., Zin S. E. (1991) “Substitution, Risk Aversion, and the Temporal Behavior of Consumption and Asset Returns: An Empirical Analysis”. Journal of Political Economy, 99, pp. 263-286.

  15. Brav A., Constantinides G. M., Geczy C. C. (1999) “Asset Pricing with Heterogeneous Consumers and Limited Participation: Empirical Evidence”. NBER Working Paper No. 7406. /papers/W7406

  16. Marquering W., Verbeek M. (1999) “An Empirical Analysis of Intertemporal Asset Pricing Models with Transaction Costs and Habit Persistence”. Journal of Empirical Finance, 6, pp. 243-65.

  17. Evans G. W. (1991) “Pitfalls in Testing for Explosive Bubbles in Asset Prices”. American Economic Review, 81(4), pp. 922-30.

  18. Froot K. A., Obstfeld M. (1991) “Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices”. American Economic Review, 81(5), pp. 1189-214.

  19. Campbell J. Y., Kyle A. S. (1993) “Smart Money, Noise Trading, and Stock Price Behaviour”. Review of Economic Studies, 60, pp. 1-34.

  20. Dornbusch, R. (1976) Expectations and Exchange Rate Dynamics, Journal of Political Economy 84, pp. 1161-1176

  21. Bergman, M. The Portfolio Balance Model, mimeo: www.econ.ku.dk/okombe/intmonecon/portfolio.pdf

  22. Obstfeld M. (1994) “The Logic of Currency Crises”, NBER Working Paper №4640

  23. Sachs J., Tornell, A. and Velasco, A. (1996) “The Mexican Peso Crisis: Sudden Death or Death Foretold?”, Journal of International Economics, 41, 265-283

  24. Flood R.P. and Garber P.M (1984) Collapsing Exchange Rate Regimes: Some Linear Examples, Journal of International Economics, 17

  25. Mark P. Taylor. The Economics of Exchange Rates. Journal of Economic Literature, Vol. 33, No. 1 (Mar., 1995), pp. 13-47

    1. Программные средства

    • стандартный пакет программ Microsoft Office,

    • Adobe Acrobat

    • Любое приложение для просмотра видео файлов Classic Media Player, Windows Media Player и.т.п.

    1. Дистанционная поддержка дисциплины

Дистанционная поддержка дисциплины осуществляется через систему LMS. Для подготовки к лекции по всем разделам дисциплины в материалах выкладываются презентации лекций, дополнительные материалы и материалы для самостоятельной работы.

11. Материально-техническое обеспечение дисциплины

При проведении лекционных занятий используется мультимедийное оборудование.

Приложение 1

Темы исследовательских проектов и рекомендуемая литература

I. Потребление

1. Причины возникновения пузырей на финансовых рынках

  • Shiller R.J. (1990) “Speculative Prices and Popular Models”. Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 55-65.

  • Hommes С., Sonnemansb J., , Tuinstraa J., Henk van de Veldenc, (2008) “Expectations and bubbles in asset pricing experiments” Journal of Economic Behavior & Organization Volume 67, Issue 1, Pages 116-133.

  • Shinichi Hirotaa, Shyam Sunderb “Price bubbles sans dividend anchors: Evidence from laboratory stock markets” Journal of Economic Dynamic & Control 31 (2007) 1875-1909

2. Эконометрическое тестирование пузырей на финансовых рынках

  • Froot K.A., Obstfeld M. (1991) “Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices”. American Economic Review, 81(5), pp. 1189-214.

  • John Drill, Martin Sola (1998) “Intrinsic bubbles and regime-switching” Journal of Monetary Economics 42 357-373

  • An-Sing Chen a, Lee-Young Cheng , Kuang-Fu Cheng (2009) “Intrinsic bubbles and Granger causality in the S&P 500: Evidence from long-term data” Journal of Banking & Finance

  • Kirmana A., and Teyssièreb G. “Testing for bubbles and change-points”. Journal of Economic Dynamics and Control. Volume 29, Issue 4, April 2005, Pages 765-799

3. Избыточная чувствительность и избыточная гладкость потребления

  • Flavin M.A. (1981) “The Adjustment of Consumption to Changing Expectations About Future Income”. Journal of Political Economy, 89, pp. 974-1009.

  • Campbell J.Y., Deaton A. (1989) “Is Consumption Too Smooth?”. Review of Economic Studies, 55, pp. 357-374.

  • Flavin M.A. (1993) “The Excess Smoothness of Consumption: Identification and Interpretation”. Review of Economic Studies, 60(204), pp. 651-666.

Дополнительно (на выбор):

  • Dejuan J.P, Seater J.J, Wirjanto T.S (2004)“A Direct Test of the Permanent Income Hypothesis with an Application to the US States” Journal of Money, Credit & Banking

  • Gorodnichenko Y. Peter K.S. Stolyarov D. “Inequality and volatility moderation in Russia: Evidence from Micro-Level Panel Data on Consumption and Income” NBER Working Paper 15080 /papers/w15080

4. Буферные сбережения: ограничения ликвидности и мотив предосторожности

  • Shea J. (1995) “Myopia, Liquidity Constraints, and Aggregate Consumption: A Simple Test”. Journal of Money, Credit, and Banking, 27(3), pp. 798-805.

  • Gourinchas P.-O., Parker J. A. (2001) “The Empirical Importance of Precautionary Saving”. NBER Working Paper No. 8107. /papers/W8107

  • Stillman S. (2001) “The Response of Consumption in Russian Households to Economic Shocks”. William Davidson Working Paper No. 412. http://eres.bus.umich.edu/docs/workpap-dav/wp412.pdf

5. Неоднородные агенты

  • Campbell J.Y., Mankiw N.G. (1989) “Consumption, Income, and Interest Rates: Reinterpreting the Time Series Evidence” in MIT Macroeconomics Annual, pp. 185-216, ed. by O.J. Blanchard and S. Fischer. (also NBER Working Paper No. 2924). /papers/W2924

  • Mankiw N.G., Zeldes S.P. (1991) “The Consumption of Stockholders and Nonstockholders”. Journal of Financial Economics, 29(1), pp. 97-112.

  • Cogley T. «Idiosyncratic risk and the equity premium: evidence from the consumer expenditure survey” Journal of Monetary Economics 49 (2002) 309–334

6. Noise traders

  • Shleifer A., Summers L.H. (1990) “The Noise Trader Approach to Finance”. Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 19-33.

  • De Long J. B., Shleifer A., Summers L., Waldmann M. (1990) “Noise Trader Risk in Financial Markets”. Journal of Political Economy, 98, pp. 703-738.

  • Scruggs J.T. “Noise trader risk: Evidence from the Siamese twins” Journal of Financial Markets 10 (2007) 76–105

  • Berkman H. Kock P.D. “Noise trading and the price formation process” Journal of Empirical Finance 15 (2008) 232-250

7. Неполнота рынков

  • Heaton J., Lucas D.J. (1996) “Evaluating the Effects of Incomplete Markets on Risk Sharing and Asset Pricing”. Journal of Political Economy, 104(3), pp. 443-87.

  • Telmer C.I. (1993) “Asset-Pricing Puzzles and Incomplete Markets”. Journal of Finance, 48(5), pp. 1803-32.

  • Jacobs K. (1999) “Incomplete Markets and Security Prices: Do Asset-Pricing Puzzles Results from Aggregation Problems?” Journal of Finance, 54(1), pp. 123-63.

8. Формирование привычек в потреблении

  • Abel A.B. (1990) “Asset Prices under Habit Formation and Catching Up with the Joneses”. American Economic Review, 80(2), pp. 38-42.

  • Campbell J.Y., Cochrane J.H. (1999) “By Force of Habit: A Consumption-Based Explanation of Aggregate Stock Market Behavior”. Journal of Political Economy, 107(April), pp. 205-251.

  • Carroll C.D., Overkand J., Weil D.N. (2000) “Saving and Growth with Habit Formation”. American Economic Review, 90(3), pp. 341-55.

9. Динамика цен на активы

  • Chan Y.L. Kogan L. (2002) “Catching Up with the Joneses: Heterogeneous Preferences and the Dynamics of Asset Prices” Journal of Political Economy, vol. 110, no. 6

  • Jagannathan R.Wang Z. (1996) “The Conditional CAPM and the Cross-Section of Expected Returns” The Journal of Finance Vol. 51, No. 1 pp. 3-53

  • Barsky B.R. De Long J.B. “Why Does the Stock Market Fluctuate?” The Quarterly Journal of Economics, Vol. 108, No. 2 (May, 1993), pp. 291-311

Дополнительно (на выбор):

  • Barberis N., Shleifer A., Vishny R. “A model of investor sentiment” Journal of Financial Economics, Volume 49, Issue 3, 1 September 1998, Pages 307-343

  • Lewellena J, Nagel S. (2006) “The conditional CAPM does not explain asset-pricing anomalies” Journal of Financial Economics Volume 82, Issue 2, November, Pages 289-314

10. Российский фондовый рынок и потребление: выявление стилизованных фактов

  • Campbell J.Y. (1996) “Consumption and the Stock Market: Interpreting International Experience”. Swedish Economic Policy Review, 3(2), pp. 251-99. (Also NBER Working Paper No. 5610). /papers/W5610

  • Blanchard O.J. (1993) “Movements in the Equity Premium”. Brookings Papers on Economic Activity, 2, pp. 75-118.

  • Cochrane J. H. (1999) “New Facts in Finance”. Economics Perspectives, Federal Reserve Bank Of Chicago, 23(3), pp. 36-58. (Also NBER Working Paper No. 7169.) /papers/W7169

  • Salomons R. Grootveld H. “The equity risk premium: emerging vs. developed markets” Emerging Markets Review 4 (2003) 121–144

II. Инвестиции

1. q-Тобина и инвестиции

  • Schaller H. (1990) “A Re-examination of the Q Theory of Investment Using U.S. Firm Data”. Journal of Applied Econometrics, 5(4), pp. 309-25.

  • Oliner S., Rudebusch G., Sichel D. (1995) “New and Old Models of Business Investment: A Comparison of Forecasting Performance”. Journal of Money, Credit and Banking, 27, pp. 806-26.

  • Cooper R., Ejarque J. (2001) “Exhuming Q: Market Power vs. Capital Market Imperfections”. NBER Working Paper No. 8182. /papers/W8182

Дополнительная литература

  • Erickson T. Whited T.M.(2000) “Measurement Error and the Relationship between Investment and q” Journal of Political Economy , vol. 108, no. 5

2. Фундаментальная оценка, пузыри и инвестиции

  • Chirinko R. S., Schaller H. (1996) “Bubbles, Fundamentals, and Investment: A Multiple Equation Testing Strategy”. Journal of Monetary Economics, 38(1), pp. 47-76.

  • Gilchrist S., Himmelberg C. (1998) “Investment, Fundamentals and Finance”. NBER Working Paper No. 6652. /papers/W6652

  • Gilchrist S., Himmelberg C., Nuberman G. (2005) “Do Stock Price Bubbles Influence Corporate Investment?”. Journal of Monetary Economics Volume 52, Issue 4, Pages 805-827

3. Издержки регулирования капитала и сложная динамика инвестиции

  • Cabalero R. J., Engel E., Haltiwanger J. (1995) “Plant-level Adjustment and Aggregate Investment Dynamics”. Brookings Papers on Economic Activity, 2, pp. 1-54.

  • Eberly J. C. (1997) “International Evidence on Investment and Fundamentals”. European Economic Review, 41(6), pp. 1055-78.

  • Barnett S. A., Sakellaris P. (1998) “Nonlinear Response of Firm Investment to Q: Testing a Model of Convex and Non-convex Adjustment Costs”. Journal of Monetary Economics, 42(2), pp. 261-88.

  • Goolsbee A., Gross D.B. (1997) “Estimating Adjustment Costs with Data on Heterogeneous Capital Markets”. NBER Working Paper No. 6342. /papers/W6342

4. Несовершенства рынка капитала: потоки наличности и инвестиции

  • Fazzari S., Hubbard R. G., Petersen B. C. (1988) “Financial Constraints and Aggregate Investment”. Brookings Papers on Economic Activity, 1, pp. 141-95.

  • Chirinko R. S., Schaller H. (1995) “Why Does Liquidity Matter in Investment Equations?”. Journal of Money, Credit, and Banking, 27(2), pp. 527-48.

  • Kaplan S. N., Zingales L. (1997) “Do Investment Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints”. Quarterly Journal of Economics, 112(1), pp. 169-215.

  • Fazzari S. M., Hubburd R. G., Petersen B. C. (2000) “Investment Cash Flow Sensitivities Are Useful: A Comment on Kaplan and Zingales”. Quarterly Journal of Economics, 115(2), pp. 695-705.

5. Пузыри на рынке недвижимости

  • Case K.E., Shiller R.J. (2003) “Is There a Bubble in the Housing Market?”. Brookings Papers on Economic Activity, 2, pp. 299-.

  • Goodman A. Thibodeau T. (2008) Where are the speculative bubbles in US housing markets? Journal of Housing Economics 17 117–137

  • Roche M.J. (2001) “The Rise in House Prices in Dublin: Bubble, Fad or Just Fundamentals”. Economic Modeling, 18, pp. 281-295.

Дополнительная литература

  • Meese R., Wallace N. (1994) “Testing the Present Value Relations for Housing Prices: Should I Leave My House in San Francisco”. Journal of Urban Economics, 35, 245-66.

  • Christian Amann, Jens Boysen-Hogrefe and Nils Jannsen “Costs of Housing Crises: International Evidence” Kiel Working Paper 1524 June 2009 /p/kie/kieliw/1524.html